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Actualizado en: Sábado, julio 21 2018

Advertencias de una nueva crisis financiera global

Contenido por: Inter Press Service

Martin Khor es el Director Ejecutivo del Centro del Sur, un grupo de expertos para países en desarrollo, con sede en Ginebra

PENANG, Malasia, Jun 11 2018 (IPS) - Cada vez son más las advertencias de una nueva crisis financiera inminente, no solo del inversor multimillonario George Soros, sino también de eminentes economistas asociados con el Banco de Pagos Internacionales, el banco de los bancos centrales.

Las advertencias llegan en un momento en que hay señales de que el capital internacional fluye desde algunas economías emergentes, incluidas Turquía, Argentina e Indonesia.

Algunos economistas han estado advirtiendo que el ciclo de auge y caída de los flujos de capital hacia los países en desarrollo causará trastornos, cuando se produzca un cambio de auge a declive.

Todo lo que necesita es un desencadenante, que luego puede convertirse en una bola de nieve, ya que los inversores en manada se dirigen hacia la puerta de salida. Su comportamiento es similar a una profecía autocumplida: si suficientes inversores especulativos piensan que este es el momento de regresar a las capitales financieras globales, entonces ocurrirá el éxodo, como sucedió en las fases anteriores de "quiebre" del ciclo.

Soros dijo recientemente en un seminario en París: "La fortaleza del dólar ya está precipitando un vuelo de las monedas de los mercados emergentes. Es posible que nos encaminemos a otra gran crisis financiera. El estímulo económico de un Plan Marshall para África y otras partes del mundo en desarrollo debería comenzar justo en el momento adecuado ".

Cada vez son más las advertencias de una nueva crisis financiera inminente, no solo del inversor multimillonario George Soros, sino también de eminentes economistas asociados con el Banco de Pagos Internacionales, el banco de los bancos centrales.

Si Soros tiene razón sobre una crisis inminente, su desencadenante podría provenir de otra crisis europea. O podría ser una salida de fondos de varios países en desarrollo. Algunos habían recibido enormes entradas cuando los retornos eran bajos o incluso cero en los países ricos. Con las tasas de interés en los Estados Unidos y los precios de los bonos subiendo, el flujo inverso ahora está teniendo lugar y es solo el comienzo con más expectativas de que ocurra.

La predicción de Soros puede no ser ampliamente compartida. "Honestamente, creo que eso es ridículo", dijo el titular del banco de inversión Morgan Stanley al comentar sobre Soros.

La advertencia de Soros me recordó un debate en el Centro del Sur celebrado en Ginebra en abril, cuando recibimos a dos eminentes oradores principales para presentar su libro, "Se requiere revolución: las bombas que marcan el modelo G7".

Los autores fueron Peter Dittus, ex Secretario General del Banco de Pagos Internacionales (BIS), y Herve Hamoun, ex Director General Adjunto de BIS. El BIS es un club de bancos centrales 60, conocido como el banco para bancos centrales.

No se puede obtener un establecimiento conservador más respetado que el BIS, también famoso por la calidad de su investigación.

Sin embargo, los dos líderes superiores del BPI recientemente retirados escribieron un libro en lenguaje sencillo y directo advirtiendo sobre "las bombas de relojería" en el sistema financiero mundial a la espera de explotar debido a las políticas imprudentes e incorrectas de los principales países desarrollados. Se necesita algo menos que una revolución en la política, para minimizar el daño de una crisis que está por llegar, dicen.

En la reunión de Ginebra, Dittus y Hannoun señalaron varios problemas o "bombas de tiempo" que se habían desarrollado en los países desarrollados, con el potencial de dañar al mundo.

El problema principal es lo que ellos llaman el modelo de crecimiento impulsado por la deuda de G7. Los principales países, excepto Alemania, tienen políticas fiscales laxas con altos pasivos gubernamentales como porcentaje del PIB. En particular, Estados Unidos tiene una política fiscal irresponsable que ha exportado a otros países de G7, excepto Alemania.

La burbuja de precios de los activos sin precedentes diseñada por los bancos centrales de G7 es una bomba de tiempo que está lista para estallar, después de siete años de tasas de interés cercanas a cero y excesos especulativos en bonos, acciones y bienes raíces. La Reserva Federal se ha ocupado del estallido de cada burbuja de activos de los últimos años 20 creando otra burbuja más grande.
La administración de EE. UU. Ha ampliado los nuevos gastos y los recortes de impuestos en más de un billón de dólares, sin más financiación que una mayor deuda. Este "comportamiento imprudente", que lleva a un déficit fiscal estadounidense de 1 billón de USD en 2019, fue posible gracias a la política monetaria permisiva de la Fed desde 2009, el silencio o la complacencia de las tres grandes agencias de calificación con sede en EE. UU. y la bendición del FMI.

Los bancos centrales de G7 también se han convertido en los facilitadores de la acumulación de deuda sin restricciones, según los autores. Las tasas de interés nominales cercanas a cero o negativas son un gran incentivo para obtener préstamos y las políticas monetarias extremas han destruido cualquier incentivo a la rectitud fiscal.

La deuda total de G7 en el trimestre 3rd 2017 rondaba los USD 100 billones. Juntos, los EE. UU., El Reino Unido, Canadá, Japón y la Eurozona representan el 64% de la deuda total mundial.

Los autores afirman que las políticas monetarias extremas de G7 desde 2012 han socavado los cimientos de la economía de mercado.

Ahora hay mercados financieros de planificación centralizada y la división de elementos clave del modelo de economía de mercado.

Se manipulan las tasas de interés a largo plazo, las valoraciones de todas las clases de activos están profundamente distorsionadas, el riesgo soberano en las economías avanzadas se valora erróneamente deliberadamente, y todo esto no refleja los fundamentos.

Advierten que la burbuja sin precedentes del precio de los activos diseñada por los bancos centrales de G7 es una bomba de relojería lista para estallar, después de siete años de tasas de interés cercanas a cero y excesos especulativos en bonos, acciones y bienes raíces. La Reserva Federal se ha ocupado del estallido de cada burbuja de activos de los últimos años 20 creando otra burbuja más grande.

También advierten que la política de flexibilización cuantitativa de los últimos años puede cambiar a una política peor de monetización de la deuda pública.

Aunque los bancos centrales han dejado muy claro que las compras de bonos del gobierno a gran escala son una temporal medida adoptada por razones de política monetaria, se están deslizando hacia un concepto diferente: el de una permanente intervención de los bancos centrales en los mercados de bonos del gobierno.

Esto se ve como una forma de resolver la crisis de la deuda soberana en las principales economías avanzadas, transfiriendo una parte creciente de la deuda pública al banco central: el 43 por ciento de los bonos del gobierno G7 en las principales monedas de reserva ahora están en manos de los bancos centrales y otros entidades

Los bancos centrales de G7 corren el riesgo de encaminarse hacia la pendiente resbaladiza que finalmente conduce a la monetización de la deuda pública.

Bancos centrales de G7 en la encrucijada: ¿normalización o monetización de la deuda?

Se enfrentan a un dilema, señalan los autores. Deben elegir entre escenarios de alto riesgo: ¿normalización de la política o monetización de la deuda pública?

Por el momento, la Fed y el Banco de Canadá se están inclinando hacia la normalización, aunque a un ritmo lento, mientras que el BCE y el Banco de Japón se dirigen peligrosamente hacia una continuación de una u otra forma del experimento de monetización de la deuda.

Aquí está el dilema: banco central G7'normalización de la política es la única opción consistente con su mandato y con un retorno a las reglas de una economía de mercado. Pero cuando los bancos centrales de G7 finalmente salgan de sus políticas no convencionales, contribuirán al estallido de las burbujas del precio de los activos engendradas por su experimento monetario.

Esta podría ser la peor crisis financiera jamás experimentada, ya que el nivel de deuda y el nivel artificial de los precios de los activos no tienen precedentes.

Pero una crisis sistémica aún peor resultaría de la continuación de las políticas no convencionales actuales que llevan a los bancos centrales a cruzar el rubicón de monetización de la deuda pública. La perpetuación de estas políticas, con su política de tasa de interés cero o negativa y las compras a gran escala de la deuda pública, alentaría los déficits fiscales y la expansión continua de la deuda pública.

La monetización de la deuda pública, mediante la transferencia de cada vez más bonos del gobierno a los balances de los bancos centrales de G7, destruiría la economía de mercado ya que allanaría el camino para una expansión ilimitada del sector público, dicen los autores.

Lo anterior muestra por qué los antiguos funcionarios del BIS creen que se está gestando una nueva crisis financiera. Cambiar la política reciente dará lugar a una explosión, pero continuar con la misma política, mientras que el tiempo de compra dará lugar a una crisis aún mayor.

Su análisis de la crisis en los países de G7 coincide con el de Yilmaz Akyuz, economista jefe del South Centre y autor del libro, Jugando con fuego.

Akyuz va más allá al analizar el impacto que una crisis global tendrá en los países en desarrollo. Desde la crisis global de 2009, los países en desarrollo han acumulado vulnerabilidades nuevas y crecientes a los shocks financieros globales.

Su sector financiero ha establecido vínculos cada vez más profundos con los mercados financieros internacionales, que se muestran, por ejemplo, por un alto porcentaje de la propiedad de fondos e inversores extranjeros en los mercados bursátiles nacionales y en bonos del gobierno de los países en desarrollo.

Por lo tanto, si hay una salida significativa o grande de estos fondos extranjeros, algunas economías pueden sufrir pérdidas de reservas extranjeras, depreciación de la moneda, mayor servicio de la deuda externa, mayores precios de importación, caída de los precios de las casas y acciones y en el peor de los casos una deuda externa crisis. Algunos países en desarrollo ya enfrentan crisis y buscan rescates del FMI.

Muchos países en desarrollo todavía tienen sólidos fundamentos económicos. Pero en muchos casos, sus economías se están debilitando de una manera u otra, y el empeoramiento de las perspectivas económicas mundiales (incluida la posibilidad real de una guerra comercial) no es un buen augurio. Las condiciones para un problema de deuda externa han aumentado.

Por lo tanto, sería prudente que supervisen y analicen lo que está sucediendo a nivel mundial, ya que afectarán significativamente a la economía. Deben establecerse escenarios sobre lo que puede suceder externamente, incluida la aparición de una nueva crisis mundial, cómo esto puede afectar la economía de diversas maneras y prepararse para diversas medidas que pueden tomarse. La prevención de crisis y la aversión a la crisis deberían ser ahora una prioridad.

Tratar con los problemas económicos internos debe ir junto con los preparativos para hacer frente a las cambiantes situaciones externas. Aunque es posible que no podamos controlar lo que sucede en el exterior, podemos tomar medidas para responder de manera adecuada.

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